【研究报告内容摘要】
资金面:春节前央行连续开展公开市场操作,维护跨节流动性稳定。从 15日起,央行连续 9个工作日开展公开市场操作,累计投放流动性达 17205亿。在倒数第二个工作日,央行开展了小额逆回购,在最后一个工作日,央行根据金融机构需求情况,基本等量续作了到期的 tmlf,说明流动性已经回归合理充裕状态,无需进一步大规模投放流动性。
节中,新冠病毒疫情逐渐演变,市场产生了一定的恐慌情绪,且节后存在金融市场资金集中到期和逆回购到期两方面因素,货币市场必然受到影响,为了抵消这种影响,央行于 2月 2日提前宣布在周一开展 1.2万亿公开市场操作,叠加其他因素,银行体系流动性总量比去年同期多 9000亿。2月 3日,央行在公告中表明,会继续密切关注疫情防控特殊时期市场流动性情况,确保流动性充足供应。可以判断,央行会继续开展公开市场操作,本周资金面可能会处于相对充裕的状态。
权益基金:春节前主要指数全线下跌,上证综指收于 2976.53,全周下跌 3.22%,深证综指收于 1756.82,全周下跌 2.74%。从风格来看,成长股优于价值股,上证 50下跌3.95%,沪深 300下跌 3.63%,中证 500下跌 2.40%,创业板指下跌 0.25%。截至节前,成长股连续四周优于价值股。基金方面,所有类型权益基金平均表现,均优于市场表现,由于整体行情不佳,按权益仓位划分的三大类权益基金中,从业绩看,权益比重相对较低的偏债混合基金表现最佳,增长率中位数高于其他两类权益基金,整体波动范围也小于其他两类权益基金。权益仓位较高的主动偏股权益基金和灵活-平衡混合型基金中,也有表现优秀的基金,远超同类平均水平,可以择优选择。
固收基金:春节前一周中债综合财富指数收于 202.4043,上涨 0.2775%。节前一周债市持续上涨,20日的公布的贷款市场报价利率 lpr 和上月保持一致,央行连续开展大额逆回购,体现央行维护节前流动性合理充裕的意图。随着疫情演变,节前最后一个交易日,部分 10年期国债活跃券收益率下探突破 3%。基金方面,所有类型债券基金的平均表现,均差于市场表现。按主要投资标的划分的五类债券基金中,从业绩看,含有部分权益仓位的混合债券型二级基金表现最佳,增长率中位数高于其他四类债券基金。但是从不同类别债券基金的盈亏情况看,混合债券型二级基金表现最差,68.71%的基金没能取得正收益,而三类仅以债券为投资标的的基金中,有 95%以上的基金取得正收益,从风险角度考虑,稳健型投资者需要谨慎选择混合债券型二级基金。
风险提示:1)宏观经济下行超预期,引发市场长期调整;2)金融监管及去杠杆政策加码超预期,货币政策超预期收紧;3)疫情蔓延超出预期。

---