【研究报告内容摘要】
中国3月制造业pmi为为52.0,非制造业pmi为52.3,低基数下环比改善有限。pmi反弹主要原因是2月份基数较低,制造业与非制造业仅略微高于荣枯线,反映3月份环比改善有限。从制造业分项来看,生产、新订单、从业人员、采购量较上月稍有增长,新出口订单、在手订单、产成品库存、原材料库存、进口、出厂价格和原材料购进价格较上月继续回落。
从企业规模来看,大型企业pmi录得52.6,较上月改善幅度最大,其次是中型企业51.5,小型企业仅为50.9,改善幅度最小。国内得到有效控制的情况下,复工复产使得制造业和非制造业景气度都较2月份开始回升,一方面中国相比其他主要经济体的生产恢复最为迅速,但另一方面在2月低基数的基础上环比的回升幅度目前还十分有限,全年保增长仍然面临较大的压力,货币和财政政策仍需加强逆周期调节的力度。
李克强主持召开国务院常务会议,确定再提前下达一批地方政府专项债额度,带动扩大有效投资。要在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上,抓紧按程序再提前下达一定规模的地方政府专项债。强化金融支持,一是增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元,进一步实施对中小银行的定向降准,引导中小银行将获得的全部资金,以优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款。二是引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元。三是鼓励发展订单、仓单、应收账款融资等供应链金融产品,促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元。四是健全贷款风险分担机制,鼓励发展为中小微企业增信的商业保险产品,降低政府性融资担保费率,减轻中小微企业综合融资成本负担。另外,会议还决定提高对低收入人群的补贴标准、扩大保障范围,并采取促进汽车消费的一系列措施。
国家卫健委:44月月11日起公布无症状感染者统计数据。截至2020年3月30日24时,接受医学观察的无症状感染者为1541例,其中境外输入205例。各级各类医疗卫生机构发现无症状感染者,应于2小时内进行网络直报。无症状感染者应集中隔离14天,原则上集中隔离满14天且两次连续标本核酸检测阴性者(采样时间至少间隔24小时)可解除隔离。
国外新增病例数再创新高,国外累计确诊人数达777.7。万。3月31日,国外新增确诊病例72814人再创新高,累计确诊77.7万人。美国新增确诊24161人,累计确诊18.9万人;意大利新增确诊4053人,累计确诊10.6万人;西班牙新增确诊7967人,累计确诊9.6万人;德国新增4766人,累计确诊7.2万人;法国新增确诊7657人,累计确诊5.3万人。另外伊朗、英国、土耳其、加拿大、葡萄牙和巴西当日新增超1000个确诊病例,全球疫情继续呈扩散态势。
美联储梅斯特就投票反对降息至零利率发表声明。美联储梅斯特曾在上次fomc会议投出反对票,周二发表声明表示,不支持降息至零利率以保持政策空间,预计将出现一些很差的经济数据,经济放缓的持续时间将取决于疫情。如果市场流动性继续不足,会支持商业票据、定期拍卖和其它工具。
市场回顾利率市场:
3月31日,政策宽松预期持续升温,现券期货联袂走强,银行间现券主要利率债收益率全线下行,短端下行更明显,10年期主要利率债收益率下行2bp左右,2年、5年等短期品种收益率下行3-6bp。资金面方面,季末最后一个交易日,银行间市场隔夜回购加权利率续升逾20bp。国债期货全线收涨。
一级发行方面,周二,国开行1年、3年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.6072%、2.1341%、2.9877%,投标倍数分别为4.63、5.82、
9。农发行2年期上清所托管固息增发债中标收益率2.0951%,投标倍数4.93。
现券方面,国债各主要期限全面下行,其中1年期品种下行4.92bp,5年期国债到期收益率下行4.56bp,10年期国债收益率下行2.43bp。国开债各主要期限全面下行,其中1年期品种下行3.9bp,5年期国开债到期收益率下行5.56bp,10年期国开债收益率下行3.75bp。
资金方面,周二货币市场资金价格多数下行,其中,dr001上涨28.51bp,dr007下行7.86bp,dr014上涨1.1bp。
国债期货方面,周二,国债期货全线收涨。10年期主力合约上涨0.31%,5年期主力合约收涨0.18%,2年期主力合约上涨0.11%。
信用市场:
一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行52只,金额455.8亿元,昨日,无推迟及取消发行债券。
二级市场,3月31日,多数信用品种信用利差上行。1年期短融信用利差均上行,各等级均上行3.1bp。3年期中票信用利差均上行,其中,aaa上行3.41bp,aa+上行4.41bp,aa上行4.41bp。5年期中票信用利差均上行,各等级均上行5.57bp。1年期城投债信用利差均上行,各等级均上行2.44bp。3年期城投债信用利差均上行,各等级均上行2.91bp。5年期城投债信用利差均上行,其中,aaa上行1.84bp,aa+上行0.84bp,aa上行4.84bp。
转债市场:
3月31日,可转债指数上涨0.37%,成交533亿元,较前一日有所下降。上涨98家,下跌120家。其中涨幅较大的有金农转债(35.42%)、新天转债(18.13%)、天康转债(17.68%),跌幅较大的有振德转债(-4.6%)、太极转债(-3.61%)、富祥转债(-3.59%)。
信用重大事件西部航空,涉及债项:17西航01,公司的主体信用等级被中诚信国际由aa调降至aa-。下调评级原因在于,中诚信国际认为,在疫情影响下,公司经营状况恶化,17西航01回售金额较高,公司存在不能及时全额兑付该债券回售本金及利息的风险。
风险提示:宏观调控政策超预期、风险偏好超预期。
