【研究报告内容摘要】
事件2月 24日,公司发布 2019年业绩快报,实现营业收入 8.44亿元,同比增长 32.65%,实现归母净利润 2.93亿元,同比增长31.54%。
营收利润快速增长,部分新产品业务大幅提升2月 24日,公司发布 2019年业绩快报,实现营业收入 8.44亿元,同比增长 32.65%,实现利润总额 3.65亿元,同比增长41.66%,实现归母净利润 2.93亿元,同比增长 31.54%。 报告期内,公司业绩增长主要由 于钽电容器继续保持行业优势地位并取得增长,钽电容器营业收入同比长 增长 15.81% ;部分子公司新产品业务大幅提升,陶瓷电容器营业收入同比长 增长 83.72% ,微电路模块营业收入同比 增长 125.24% ;同时所 投资部分项目退出,取得投资收益 4125.69万元。
报告期内,公司非经常性损益约为 4996.77万元,预计实现扣非后归母净利润为 24336.52,万元,同比增长 9.14%。公司在收入端保持快速增长,扣非后归母净利润增速较低或因期间费用增加较多所致,期间费用增加主要由于业务规模扩张和研发投入力度加大, 从三季报的情况来看,产品毛利率水平基本维持不变,新业务培育成熟后或将使公司业绩增速进一步得到释放。
业务拓展与产能扩建顺利,通讯领域或将提供增长新动力目前集团下辖子公司已达到 15个,2019年公司将微电路模块、if 模块生产线、单层陶瓷电容生产线、多层陶瓷电容生产线等进行了升级改造并加大投入扩大规模,在深圳、西安等地设立新的研发中心继续推进产业布局;新投入超级电容等项目已经开始生产试验线的建设,高能钽混合电容器生产线扩展建设项目、新型低 esr 有机高分子聚合物电容器生产线建设项目已于 2019年 5月实施完毕,目前公司共有七条高可靠贯标生产线,一条宇高级生产线。
公司片式钽电容、单层瓷介电容器与陶瓷薄膜电路、环形器与隔离器三大类产品进入国内知名通讯行业公司的国产组件替换项目,可以应用于通讯基站 ,未来将为公司营收规模提升提供强劲动力。军用钽电容器龙头,产品应用广泛公司拥有 20多年钽电容器研发生产经验、六条国内先进钽电容器生产线、完善的质量检测体系和完整的钽电容器试验技术,拥有高能钽混合电容器、高分子钽电容器等军用电容器的核心技术与专利, 是国内军用钽电容器生产领域的龙头企业。
公司客户覆盖航天、航空、兵器、船舶、电子等领域;产品广泛应用于航天、航空、舰艇、导弹、雷达、兵器、电子对抗等航天工程、军事工程和武器装备上,公司军工客户数量已突破 1900家。 受益于我国国防事业稳步增长以及国防信息化建设的加速推动,公司钽电容器产品有望长期保持较快增长。
横向拓展多个领域,打造军工电子元器件集团公司自 2014年起以钽电容器为核心进行扩展,设立多家控股和参股公司,进行陶瓷电容器、功率电感、薄膜电容器、电阻、单片电容、微波组件、环形器与隔离器、电源模块、i/f 转换器、电源管理芯片、高分子片铝等产品的研发、生产及销售,致力于打造拥有核心技术和重要影响力的军工电子元器件集团公司。
各子公司依托公司成熟的销售平台、产品平台、资金平台、管理平台实现了快速发展,宏达陶电、宏达恒芯、宏达磁电、宏达电通、宏达膜电、宏达微电子、天微技术、华毅微波、成都华镭、宏达惯性、成都宏电、展芯半导体等控股或参股公司在短短几年时间内从无到有,快速发展,为公司未来发展打下坚实基础。
扩大民品投入,提高市场份额在电子元器件领域,军用技术和民用技术高度重合,公司不断将拥有技术优势的产品投放到民用市场。2016年至今,由于人工智能、虚拟现实、5g 通信、电动汽车、共享单车等行业的爆发,民用电子元器需求急剧上升,公司将继续扩大对民用片式钽电容、陶瓷薄膜电路、单片电容等产品的投资以提高产能,持续提高公司在电子元器件领域的市场份额。
在 在 5g 领域加大研发,扩大产能。公司基于对 5g 通讯行业、传感器领域、手机垂直激光器、大功率功率模块等应用领域的看好,在 5g 领域相关产品方面不断加大研发、扩大产能。公司计划今年投资扩产单片电容的基板制造能力,实现薄膜电路产品的生产,以满足 5g 通讯市场对电容器的需求。随着 5g 商用的临近,公司 5g通讯相关产品或将呈现较快增长。
盈利预测与投资评级:军民共进,业绩加速增长,维持“增持”评级军品市场回暖叠加国防信息化建设,公司作为军用钽电容器龙头企业将充分受益;横向拓展陶瓷电容器、功率电感、微波组件、环形器与隔离器和电源管理芯片等多个领域,打造军工电子元器件集团,子公司协同效应显著;民用电子元器需求急剧上升,公司扩大民品投入,市场份额不断提高。 预 计司 公司 2019年至 2021年的为 归母净利润分别为 2.93、3.58、4.48亿元,同比增长分别为 31.45% 、22.01% 、25.14% ,相应 2019年至 2021年 年 eps 分别为 0.73、0.89、1.11元,对应当前股价 pe 分别为 44、36、29倍, 维持“ 增持 ”
